凯丰资本 芯片设备商，忧心忡忡

（原标题：芯片设备商凯丰资本，忧心忡忡）

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台积电此前举行2025年首季法说会，宣布今年资本支出、全年展望皆维持与前次财测不变，并重申全年AI营收将再倍增，且未看到客户订单与行为出现改变。尽管会中释出的讯息优于市场预期，惟半导体设备供应链似乎没有被完全安定军心，有业者私下表示，关税战引发的连环效应恐怕还未正式引爆，后续挑战才正要开始。

魏哲家当时表示，受惠强劲AI相关需求的支持，同时其他终端市场的需求也将温和复苏，尽管关税政策可能带来不确定性与风险，但到目前为止，并未观察到客户行为出现变化。因此，公司仍预期2025年全年营收将以美元计成长至接近中段二十位数的百分比。

值得注意的是凯丰资本，在财报会中，有法人追问AI需求，中国对部分AI芯片或产品有禁令，台积电仍看好相关营收加速成长将翻倍，这代表非中的AI相关需求很强劲吗? 魏哲家回应，三个月前公司无法提供客户足够的晶圆，现在情况稍微「平衡」了，但需求仍然非常强劲。这也被市场解读有「弦外之音」。

法人表示，目前市场恐慌情绪皆在反映关税的不确定性，并未真正掀起展望下修潮，而关税战仍没有消停，目前厂商也难以精确预估政策影响后的全球终端需求。短期来看，半导体厂部分订单因应变数提前拉到第二季交货，可以确定的是厂商第二季业绩表现大多亮眼，但川普政策朝令夕改，在没有拍板之前，终端需求依然不明。

回顾过去景气循环，法人分析，在景气即将下行时，相较于终端电子下游，半导体上游通常最后知后觉，而一线厂更会较晚反应，因此龙头厂业绩通常会保持稳健。而设备商更是供应链中最后知后觉的一群、痛觉传导最慢，但目前关税战的不确定性，已经让各家厂商绷紧神经。

BIS已启动依据1962年《贸易扩张法》（Trade Expansion Act）第232条展开的国家安全调查，对象涵盖进口的半导体、半导体制造设备（SME）及其衍生产品。根据公告，商务部将于5月7日前征询完美国大众意见，半导体相关关税措施即将正式出炉。

一位不具名的国际设备商主管私下表示，前几年因美国针对中国先进芯片和相关制造设备进行出口管制措施，虽造成一些影响，但还在可以接受的范围内。半导体关税会怎么定义?会不会同步进一步缩紧对中国出口管制?都充满了未知数。

他认为，不管国际环境怎么变化，台积电的技术领先、具有不可取代性，转嫁能力自然是最高，因此第一波所带来的成本，一定会由设备商先含泪吞下，但这也不是完全没有底线，后续则得重启协商，能不能找到平衡点仍待评估，毕竟凯丰资本，「没有企业会想做赔本的生意」。

他表示，现在真的没人可以精准预测未来关税会怎么发展，因此也只能尽量照常度日。不过，半导体业投资庞大、每一天都在烧钱，关税一日无法定案，等于厂商很难做长期生产规划，而设备交期长达半年到超过一年都有，这段时间因供应链大乱所造成生产延迟成本，恐怕也会是一笔不容小觑的数字。

整体而言，在关税未明之前，设备商多忧心忡忡，不过，有业者也指出，景气本来就有循环、政策也不会十年如一日，科技创新依然得继续向前行，加上半导体成为战略物资后，各国在投资上只会强化，这也代表设备商具备长期硬性需求。短期来看，关税战可能会带来阵痛，但只要有确定的政策可依循，供应链自然会找到出路，如何在不伤及筋骨之下，维持与客户良好关系、共体时艰，仍然是最重要的考量。

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