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金策宝 IPO雷达｜联川生物毛利率和研发费用率连年下降！募投项目必要性与业务合法合规性受关注

　　北交所IPO获受理近一个月后，6月6日，杭州联川生物技术股份有限公司（以下简称“联川生物”）收到北交所问询函。北交所关注的主要问题包括其业务的合法合规性、收入增长真实性合理性及确认准确性、募投项目的合理性及产能消化能力、毛利率下滑风险等方面。

募投项目是否必要？

货币资金是否真实？

　　值得一提的是，联川生物此前曾向上交所科创板申请IPO，但在2023年撤回了申请材料。深圳商报·读创客户端记者注意到，联川生物此前申请科创板IPO时，拟募资规模为6.08亿元。而此次申报北交所IPO，其募资规模下滑50.66%至3亿元，募资额“腰斩”。

　　据招股书金策宝，联川生物本次拟募资3亿元用于基因科技产品及服务平台扩产升级项目、分子诊断试剂研发项目和补充流动资金。

　　关于基因科技产品及服务平台扩产升级项目，北交所要求联川生物结合现有服务测序样本测序数量能力及与现有设备规模的匹配情况、客户资源及在手订单情况、下游具体需求、同行业竞争格局和产能或设备投建趋势，说明募投必要性、合理性和新增产能的消化能力。同时，说明设备及安装的投资费用明细，及拟采购设备的价格合理性；结合发行人现有实验技术是否适应拟采购设备、科研客户对因美娜产品的使用粘性，说明拟购置设备及安装的必要性和合理性。

　　关于分子诊断试剂研发项目及补充流动资金，北交所要求联川生物结合前期分子诊断试剂的投入和销售盈利、拟开发产品的竞品情况、公司现有临床资源、研发和销售能力，说明拟投入研发产品的市场空间、可行性和盈利能力，充分揭示分子诊断试剂的研发和商业化风险。同时，结合已取证诊断试剂的研发投入，说明研发项目中研发费用的构成明细及预留金额的合理性。另外，结合公司经营性现金流、货币资金及等价物、长短期贷款情况，说明募集资金用于补流的必要性。

　　据招股书，截至2024年末，联川生物货币资金为1.6亿元，且基本上是银行存款，较上年末大幅增长。报告期内（2022年至2024年）公司利用暂时闲置的货币资金购买了较多的理财产品。因此，公司账面上并不缺钱，5000万元补充流动资金项目似乎可有可无。

　　不过，北交所在问询函中对联川生物货币资金及大额存单真实性表示关注，要求其说明银行存款、交易性金融资产、大额存单报告期各期末的具体构成及管理情况，相关内控制度是否健全有效，是否存在担保、质押、冻结、归集、关联方占用等受限情形，各期利息收入与资金规模的匹配性。

相关表述是否准确？

与客户合作是否可持续？

　　联川生物专注于基因科技领域，现阶段主要依托高通量测序技术和生物信息技术，为生命科学和医学研究客户提供层次丰富、技术前沿、品质稳定的科研服务及解决方案。

　　据招股书，联川生物的一款肺癌基因检测试剂盒已获得医疗器械注册证，公司披露称该产品获批上市并实现商业化销售后，将成为公司发展新的驱动力。数据分析与解读能力所形成的高壁垒将成为基因检测公司的核心竞争力。公司已掌握超过156类物种的样本制备工艺，并通过自身合成平台实现部分试剂自产。

　　对此，北交所要求联川生物说明报告期组学收入占比结构与当前科研方向的匹配性，与同行业公司在组学收入结构上是否存在明显差异及形成原因；结合现有产品投入产出、产品竞争格局、符合监管要求等情况，说明分子诊断试剂成为公司发展新驱动力相关表述的准确性及合理性。同时，说明通过研发形成知识产权、工艺改进、性能优化等方式，较行业通用技术或商业化产品耗材，形成的差异和竞争优势情况。

　　报告期内，联川生物前五大客户收入金额分别为5263.62万元、6952.44万元、8851.82万元，占比分别为22.41%、24.26%和24.14%，主要为高校及科研机构，业务具体服务对象为科研人员。

　　对此，北交所要求联川生物结合主要供应商基本情况、与公司合作历史等，说明合作稳定性和可持续性。同时，说明销售人员推广业务的具体开展情况，订单获取方式及合规性，公司对销售人员推广活动开展、报销、发票管理等的主要内控措施及执行情况、风险防范措施金策宝，是否存在通过销售人员进行商业贿赂或其他利益安排。

业务合法合规性受关注

收入增长是否合理？

　　业务的合法合规性方面，联川生物测序业务以高校和医院类客户科研服务为主，并拓展至临床基因检测领域，公司美国子公司LCS在境外开展业务。

　　北交所因此要求联川生物说明LCS开展业务的类型及情况，测序样本进出口是否符合海关、检疫等部门相关规定要求。区分人源样本、医院客户、生物科技类企业、医院及高校双重任职的个人客户或其通过科研项目委托的订单执行情况，说明是否存在直接或间接从事涉实验室自建检测方法（LDT）业务的情形，及其合法合规性。

　　报告期内，联川生物营业收入分别为2.35亿元、2.87亿元和3.67亿元，净利润分别为5275.67万元、5348.85万元和6005.67万元，整体经营情况态势良好。

　　对此，北交所要求联川生物说明变动原因及合理性，详细说明公司报告期内收入增长的主要原因及合理性，并分析公司业绩增长是否具有可持续性，是否存在期后业绩下滑风险。同时，结合合同关于履约义务的具体约定，进一步说明公司以检测报告交付而非全套基础数据交付作为收入确认时点的依据及合理性。

综合毛利率逐年下降

高于可比公司是否合理

　　招股书显示，报告期内联川生物主营业务的综合毛利率分别为54.31%、51.74%和48.73%，呈逐年下降趋势。不过，公司毛利率高于华大基因、诺禾致源、贝瑞基因等可比公司。

　　对此，北交所要求联川生物补充披露综合毛利率持续下滑的原因，说明是否存在持续下滑的风险，量化分析相关风险并做重大事项提示；结合报告期内单位样本收入、成本构成及变化原因等情况，进一步说明各细分业务报告期内毛利率波动原因及合理性。同时，结合具体产品线类型差异、发展重心对毛利率的影响等，进一步分析公司与可比公司贝瑞基因基础科研服务毛利率存在较大差异的合理性。